“截至2020年6月末，保险资产管理产品余额3.43万亿元，其中组合类产品1.98万亿元、债权投资计划1.32万亿元、股权投资计划0.13万亿元。”9月11日，银保监会披露了最新的保险资管产品余额情况，同时发布了三大保险资管产品的配套细则。至此保险资管领域落实资管新规的“1+3”制度已全部落地，超3万亿元保险资管市场将有新约束。

据悉，配套细则包括：《组合类保险资产管理产品实施细则》《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》，分别针对组合类产品、债权投资计划、股权投资计划而定。

有约束 20项“雷区”不可越

配套细则中明确对三项业务圈定了禁止行为，保险资管公司在开展业务时有共计20项“雷区”不可越。

开展组合类产品业务时不得存在：让渡主动管理职责，为其他机构或个人提供规避监管要求的通道服务；开展或参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务；违反真实公允确定净值原则，按照事先约定的预期收益率向投资者兑付本金及收益，或对产品进行保本保收益等构成实质上刚性兑付的行为等。

开展债权投资计划业务时也不得存在：收取或变相收取与发起设立和履行职责无关的费用；以任何方式保证债权投资计划本金或承诺债权投资计划收益，包括采取滚动发行等方式使得债权投资计划的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益；投资商业住宅项目等行为。

开展股权投资计划时各方当事人不得存在：保险资金通过股权投资计划对未上市企业实施控制；通过关联交易、股东代持、虚假出资、不公平交易等手段进行利益输送；保险资产管理机构采取各种方式承诺保障本金和投资收益，包括设置明确的预期回报且定期向投资者支付固定投资回报、约定到期由被投资企业或关联第三方赎回投资本金等等。

有放宽 组合类产品可向自然人发售

配套细则中提到，今后组合类产品可以面向合格自然人发售，这也是三大类保险资管产品中唯一可以面向自然人发售的产品。而债权计划和股权计划的资金投向也都有放宽：债权计划投向新增了类似于“流动性贷款”的领域，规定不超过40%的募集资金可以用于补充融资方的运营资金；股权计划投资范围新增加定增、大宗交易、协议转让的股票以及优先股、可转债。

业内人士表示，当前，组合类产品主要投向债券、股票；股权投资计划主要投向未上市企业股权和私募股权投资基金。其中，组合类产品本身便拓宽了保险资金参与资本市场的渠道，而进一步拓展了股权投资计划的投资范围，能促进险资更好地对接实体经济。

银保监会相关负责人表示，通过拓宽债权投资计划和股权投资计划资金用途，提升产品发展空间，更好支持新型基础设施、新型城镇化以及交通、水利等重大工程建设，扩大社会有效投资，更好满足实体经济融资需求；通过拓宽组合类产品投资范围，促进保险资产管理机构发挥机构投资者作用，支持资本市场发展。■本报记者 闫 锴